एआई से जुड़े बुनियादी ढांचे में निवेश का आकार वैश्विक वित्तीय बाजारों के लिए नई चिंता बन रहा है। Columbia Business School के प्रोफेसर Stijn Van Nieuwerburgh के अनुमान के मुताबिक, 2032 तक एआई इंफ्रास्ट्रक्चर पर कुल निवेश US$10.3 trillion तक पहुंच सकता है। यह अगले 7 वर्षों में अमेरिकी अर्थव्यवस्था के सालाना उत्पादन के 3.6 per cent के बराबर होगा।
यह खर्च रेलवे, हाईवे और इंटरनेट के लिए बनाए गए बुनियादी ढांचे जैसे पुराने निवेश दौर से भी काफी बड़ा बताया गया है। इस साल अकेले अमेरिका की बड़ी हाइपरस्केलर कंपनियां एआई में दबदबा बनाने की होड़ के बीच capital investments पर US$750 billion से अधिक खर्च करेंगी।
एआई कारोबार का बढ़ता वित्तीय असर
November 2022 में ChatGPT लॉन्च होने के बाद एआई लोकप्रिय निवेश विषय से आगे बढ़कर बड़ा आर्थिक और वित्तीय दांव बन गया है। इसी निवेश ने वैश्विक अर्थव्यवस्था और बाजारों को मजबूती देने में अहम भूमिका निभाई है। गंभीर झटकों के बावजूद equity markets रिकॉर्ड ऊंचाई पर हैं, वैश्विक अर्थव्यवस्था May 2023 के बाद सबसे तेज गति से बढ़ रही है और corporate earnings में तेज बढ़ोतरी हुई है।
Deutsche Bank के George Saravelos ने September 25 की रिपोर्ट में वैश्विक capital expenditure cycle को बाजार को जोड़े रखने वाला “superglue” बताया। इस चक्र को एआई के साथ defence spending और resilient supply chains के निर्माण में निवेश भी आगे बढ़ा रहा है।
International Monetary Fund ने October 13 को माना कि उसने लगातार 3 वर्षों तक वैश्विक growth को कम आंका। उसके अनुसार, इसकी मुख्य वजह एआई से आया “positive demand shock” था। उसी दिन Bank of America के global fund manager survey में technology sector में निवेशकों की overweight position August 2020 के बाद सबसे अधिक रही।
एआई निवेश को लेकर एक बड़ी चिंता यह है कि end users की मांग इतनी तेजी से बढ़ेगी या नहीं, जिससे इस विशाल खर्च को उचित ठहराया जा सके। Data centres के निर्माण के खिलाफ कुछ देशों में बढ़ता विरोध और regulation की मांग भी इस विस्तार पर दबाव डाल रही है।
शेयर बाजार से बॉन्ड और क्रेडिट तक जोखिम
कम अवधि में सबसे बड़ा खतरा तकनीक की उपयोगिता से ज्यादा उसके बाजारों पर असर को माना जा रहा है। Asset management firm Alliance Bernstein ने एआई boom को “the everything trade” कहा है। इसका मतलब है कि निवेशकों का ध्यान व्यापक रूप से इसी क्षेत्र पर केंद्रित है और पूंजी की जरूरत अलग-अलग asset classes के बीच संबंध बढ़ा रही है।
अब तक concentration risk मुख्य रूप से stock markets तक सीमित था। लेकिन हाइपरस्केलर कंपनियों का free cash flow घटने और बाहरी वित्त की जरूरत बढ़ने के साथ एआई निवेश bond और credit markets में भी फैल गया है। IMF data के अनुसार, investment grade corporate bond issuance में हाइपरस्केलर कंपनियों की हिस्सेदारी 2024 के 0.5 per cent से बढ़कर करीब 10 per cent हो गई है।
Morgan Stanley का अनुमान है कि 2028 तक data centres पर होने वाले वैश्विक capital expenditure का लगभग आधा हिस्सा credit और corporate debt markets से आएगा। वित्तपोषण के इस बदलाव से वैश्विक बाजारों की कमजोरियां बढ़ सकती हैं, क्योंकि एआई इंफ्रास्ट्रक्चर का दांव अब कई वित्तीय क्षेत्रों से जुड़ गया है।
भरोसा कमजोर पड़ा तो असर व्यापक हो सकता है
हाइपरस्केलर कंपनियों के balance sheets मजबूत हैं और उनके पास liquidity buffers भी पर्याप्त हैं। फिर भी एआई से जुड़े कर्ज में तेज वृद्धि से broader markets पर spillover का जोखिम बढ़ता है। यह चिंता stock markets में leverage बढ़ने और interest rates में वृद्धि के बीच और महत्वपूर्ण हो जाती है।
South Korea का semiconductor-led stock market इसका एक cautionary example है। यह बाजार इस साल की पहली छमाही में प्रमुख बाजारों में सबसे अच्छा प्रदर्शन करने वाला था, लेकिन leverage-driven sell-off के बाद June 22 से करीब 34 per cent गिर चुका है। दूसरी छमाही में यह अपने समकक्ष बाजारों में सबसे खराब प्रदर्शन करने वाला बाजार बन गया।
एआई के लंबे boom को राजनीति, अर्थशास्त्र और financing से जुड़ी चुनौतियां भी प्रभावित कर सकती हैं। AI doom scenarios बढ़ रहे हैं। June में Chinese AI model usage ने पहली बार वैश्विक स्तर पर US platforms को पीछे छोड़ दिया।
Van Nieuwerburgh के अनुसार, long-duration debt और contractual claims ऐसे assets के आधार पर लिखे जा रहे हैं, जिनका utilisation, technological relevance और residual value असामान्य रूप से अनिश्चित है। Global fund managers ने हाइपरस्केलर कंपनियों के capital expenditures को “systemic credit event” का सबसे संभावित स्रोत बताया है।
निष्कर्ष
एआई निवेश से अर्थव्यवस्था और बाजारों को अब तक सहारा मिला है, लेकिन इसी दांव का फैलाव जोखिम भी बढ़ा रहा है। यह संकट तत्काल आने की पुष्टि नहीं है। चिंता इस बात को लेकर है कि एआई से जुड़ी भारी वित्तीय प्रतिबद्धताएं अनिश्चित आधारों पर टिकी हैं और भरोसा टूटने पर उनका असर कई बाजारों तक पहुंच सकता है।
अक्सर पूछे जाने वाले सवाल
Q. एआई इंफ्रास्ट्रक्चर में कुल निवेश कितना हो सकता है?
2032 तक यह निवेश US$10.3 trillion तक पहुंचने का अनुमान है।
Q. इस साल अमेरिकी हाइपरस्केलर कंपनियां कितना खर्च करेंगी?
वे capital investments पर US$750 billion से अधिक खर्च करेंगी।
Q. एआई निवेश का जोखिम किन बाजारों तक फैल गया है?
जोखिम stock markets के अलावा bond और credit markets तक पहुंच गया है।
Q. Corporate bond issuance में हाइपरस्केलर कंपनियों की हिस्सेदारी कितनी है?
IMF data के अनुसार, यह हिस्सेदारी 2024 के 0.5 per cent से बढ़कर करीब 10 per cent हो गई है।
Q. Data centres का खर्च किन स्रोतों से आ सकता है?
Morgan Stanley के अनुमान के अनुसार, 2028 तक इस खर्च का लगभग आधा हिस्सा credit और corporate debt markets से आएगा।
Q. क्या वित्तीय संकट तुरंत आने वाला है?
उपलब्ध सामग्री में संकट के तत्काल आने की बात नहीं कही गई है। चिंता संभावित व्यापक असर और भरोसा कमजोर पड़ने के जोखिम को लेकर है।
